Banco Central y eficacia en el control inflacionario: una evaluación empírica Público Deposited
El presente trabajo evalúa la política monetaria del Banco de México. Dicha política busca a) reducir la inflación interna buscando que converja con los principales socios comerciales y b) abatir el nivel de precios por debajo de tres porciento. El propio Banco de México asume efectos regresivos de la inflación tanto en el producto como en el salario. De ahí la necesidad de evaluar dicha política con base en cinco modelos, objeto de estudio del presente trabajo. El primero estima la convergencia entre precios locales y foráneos, referidos éstos a Estados Unidos. Para el periodo de enero de 1980 a diciembre de 2004. El segundo plantea el producto como una función de la inflación local. En un tercer modelo, se estiman los salarios como variable dependiente de la inflación. El periodo de estudio de los dos modelos anteriores es de enero de 1981 a diciembre de 2004. La oferta monetaria se plantea, en un cuatro modelo, como determinante del nivel de precios. En el quinto modelo se invierte el orden de estas dos últimas variables. El estudio comprende al periodo de enero de 1986 a diciembre de 2004. Se encontró que por cada uno porciento que se incrementan los precios en México, en Estados Unidos estos aumentan en 0.05 y 0.02 porciento, con respecto a los precios al consumidor y al productor respectivamente. El segundo modelo muestra que abatir la inflación frena el crecimiento del producto, ante un decremento de uno porciento en los precios, el producto desciende 0.85 y 0.93 porciento, con respecto a los precios al consumidor y al productor, respectivamente. Los salarios muestran un coeficiente de 0.11 a 0.23 con respecto a los precios productor y consumidor, respectivamente. Es decir, los salarios, lejos de mantener su poder adquisitivo, se han rezagado ante el incremento de los precios. Suponiendo que la oferta monetaria determina el nivel de precios, el coeficiente de estos con respecto al dinero (M1) dinero en circulación, es cercano a cero. Sin embargo cuando los precios se asumen como exógenos, la oferta monetaria arroja coeficientes de 0.68 a 0.79 con respecto a la propia inflación. Resumiendo a continuación las conclusiones de este trabajo, el nivel de precios en México dista de convergir con el Estados Unidos. La contención inflacionaria ha inhibido el crecimiento del producto, si bien el factor trabajo se ha visto sujeto a reducción en cuanto a su poder adquisitivo, como resultado de la inflación. Las restricciones en la oferta monetaria parecieran redundantes en cuanto inhibir el crecimiento de los precios. Cuando estos devienen en variable exógena, se obtienen coeficientes significativos sustancialmente diferentes de cero, sugiriendo una relación causal inversa por parte del planteamiento monetarista.
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